专访康迪：坚守原则，打破规则

文｜李漠

编辑｜聂恺

银橡资本创始人&首席执行官 康迪

交易：科技产业的明星banker

股权投资行业在一系列市场调整下被按下减速键。去年7月，滴滴上市触碰监管红线，“双减”政策发布引发在线教育市场裁员，整个行业的交易速率降到低点，很多从业者进入观望的迷茫期，其中肩负交易撮合的FA首先受到影响。

“双减”政策公布后的周末，银橡资本创始人康迪和朋友骑完越野摩托回到酒店，便催促对方“等会再洗澡吧，赶紧发邮件”，这是因为本该周五发出的案子，上会邮件却因为行业的剧变而被耽搁了下来。朋友带着满身泥浆敲下了发送键。

三个月后，“全域数字化营销运营平台Whale帷幄获淡马锡领投的B轮5000万美元融资，银橡资本担任独家财务顾问”的新闻见诸报端。一前一后，康迪还有另外两个重要项目close的消息也相继公布，分别是：红杉中国领投ClickPaaS B+轮融资，以及高瓴资本领投大界的B+轮融资。

银橡资本这家成立刚满1年的投资银行，在刚刚过去的行业持续震荡的12个月中，节奏却没有被外部环境所影响，通过接连几个明星项目的完成，以迅猛的姿态出现在行业中。

我们在东三环附近使馆区内的一栋别墅办公室里见到康迪，问的第一个问题就是，“你是如何在机构成立的第一年内就搞定这么多大交易，而且几乎每一个都是跟类似红杉、高瓴、淡马锡这种级别的机构合作的？”他的回答是，“也没什么，大家都是关系很好的朋友，交易都是水到渠成的。”

“虽然看似交易是很快做完的，但实际上我们每酝酿一笔交易，确实也花了不少时间和精力在里面”，康迪想了想又补充道。

比如，康迪和ClickPaaS的创始人胡柏相识于2019年春天，ClickPaaS致力于做低代码PaaS平台，当时正处于国内低代码行业萌发初期，康迪出于单纯帮忙的想法，在胡柏与投资人接触时，帮他分析利弊。康迪时任华兴资本的项目总监，ClickPaaS融资轮次太早，不在华兴所关注的范围内，但因为看好低代码平台的大方向，康迪从A轮开始与ClickPaaS正式合作，随后又一起走过连续4轮融资。

再比如，康迪是在三年前UFC北京站的观赛局上认识的淡马锡的投资人，三年后他们才一起做了帷幄融资案，帷幄的案子做成后，他还约这位朋友和一位老股东一起去内蒙草原上骑马。

康迪朋友很多，如果给他交朋友加一个限定范围，那就是长期价值观相似的朋友，在原则和底线上有共同的操守。

在他看来，在这个行业里做生意还是要秉持长期主义的信念，谨防沉迷一时的利益。“圈子太小，兜兜转转就这些人。”他说，“大家互相认可的前提就是做事情要靠谱，这意味着你必须时刻站在客户的角度思考问题，如果你耍一些小聪明，就很容易失去重要客户。要知道，今天你在做交易的时候投资机构坐在客户的谈判桌对面，明天交易close他可就成了老股东了。”

在ClickPaaS这一案子上，曾有一次两家合投的可能，但其中一家条件相对苛刻，谈判僵持不下，当时恰逢市场波动，于是康迪劝胡柏“从实际的角度出发，建议先尽快close，先拿一家的钱也可以”。创始人也知道，虽然从利益的角度说，如果能合投，康迪可以赚两倍的佣金，但有可能会因此耽误了企业的窗口期，增加交易的风险性。在康迪看来，交易的漂亮与否有很多衡量指标——估值、金额、机构品牌和交易时间等等，哪个对客户来说最有价值才是FA的首要考量。

“如果有哪一家FA跑过来跟你拍胸脯说，兄弟，这些事都没问题，你放心，我肯定把你的估值顶到最高。我觉得这事儿肯定不靠谱。”面对一些业内的现象，康迪毫不避讳自己最真实的想法。

而银橡能与头部机构保持良好关系的原因之一，也正是源于康迪对于多方交易格局有着清晰的认知。“一级市场的交易，不是这一轮做完之后就完了，再也不用跟这帮人打交道了。你不是一定要在某一轮让所有人都难受，你的目的是长期的发展，融资是为你的长期目标服务的，这不是你的终极目的。”三年前，康迪带ClickPaaS在北京见的第一家机构就是红杉，虽然当时没有达成交易，但走了一圈，去年下半年，最终它还是拿了红杉的钱，当然，这三年里康迪和红杉与ClickPaaS都保持着良好的互动。

创业：Your results are our reputation

当然，决断一家FA的好坏，除了拿得出手的案子以外，还要看创始人对于产业局势的判断，在成立银橡资本这件事上，康迪的想法很简单纯粹。“当时其实很难判断2020年底那个时间点出来做一家新的机构是好是坏，不过我的逻辑很简单，我当时就觉得10年以后的科技产业肯定比今天大很多，如果说过去10年的主题是移动互联网的红利，那么未来10年的主题就是科技创新。只要这个事情五成靠谱，那就要干。”

“人很难正确预测明天会发生什么，反倒是把眼光放长，事情更容易看得清，至于时间点的选择，我不纠结。事儿能干成什么样，还是得看做事的人。”康迪补充说，“我记得之前看过一篇华兴资本创始人包凡的采访，他说金融的本质是不变的，老摩根穿越到今天，依然会是个角儿。那我斗胆说一句，05年的包凡穿越到今天，20年后也会是角儿。”

说到包凡，就不得不提康迪身上明显的华兴烙印，本科毕业后，康迪就通过严格的校招流程进入华兴资本，成为了一名光荣的华兴baby，经历了一系列大交易的历练之后，他在行业内也算有了些名气，在24岁时就升职为项目总监，汇报给主管FA业务的MD(董事总经理)。

谈及华兴带给自己的影响，康迪说，“技术层面的东西都已经成为肌肉记忆了，从最早的行业研究，画ppt，做model，到做deal，这些肯定是最高水准，没什么好说的。我觉得最重要的还是审美和价值观，或者说这两者是一回事儿。一流方式做一流生意，不做台面下的deal，用老大的话说，那叫'没本事'。我们还是以做市场上最好的项目为荣，不然我们也不会在每一笔重要的交易完成后都定制tombstone，刻上交易信息赠送给高管和股东们。”

至于市场竞争环境带给新机构的挑战，“竞争是十分激烈的”，康迪坦言，不过他还是有能力在市场中找到属于自己的机会。首先，他认为资本市场永远都是少部分最好的项目带来超额回报，所以不会一味追求做最多的项目，“唯一的标准是项目的好坏”。其次他表示，机构的规模大小看起来固然重要，但更重要的是投入程度。不知道创始人们有没有思考过，对于大机构来说，你只不过是他们每年百来个deals中的一个，但对于任意一家公司的创始人来说，这却是他们拿到融资的唯一机会。“回到我们自己身上，我很喜欢华尔街精品投行PJT Partners官网上的一句话，我也把这句话放到了我们官网上，这句话是‘Your results are our reputation’。”

展望：不要浪费每一场危机

对于最近中概股的波动导致的恐慌，康迪认为，市场上的机构或者投资人还是要积极挖掘机会，市场上有巨大分歧的时候，往往是最有可能产生best deal的时候,“Never waste a good crisis”。

在今后，银橡还是会一如既往地按照自己的节奏寻找机会。市场的波动和币种的选择都是技术性的问题，“好公司还是好公司，本质上我们要看商业价值，涨跌都是暂时的”，说到这里，康迪补充道，“之前也有朋友和客户觉得我们的圈子是美元基金，实际上我们对人民币基金也非常熟悉。对于我们来说，我们没有有意地去选择币种，更多的是回到底层的商业逻辑上，如果我们认为这件事情是市场化驱动的，我们就有能力判断将来什么样的公司商业价值最大，什么样的资金与该公司相配，我们就做什么的deal。”

对于接下来重点关注的方向，康迪将带领团队深挖两个主题：数据驱动和技术驱动。数据驱动以数据加AI的软件为主，包括应用层、平台层以及技术层里的机会；技术驱动的公司将会是以硬件为载体的硬核技术，“垂直来看整个新能源的产业链，以及横向看任何产业链中的核心环节”，这些都是康迪感兴趣的主题。“当然，也有可能我们研究了一通，没发现好公司，那很有可能我们一个也不做。”

在康迪看来，投资银行要做大，最重要的契机是结合时代的红利。这样的故事发生在一两百年前的欧美，也发生在20年前和今天的中国，高盛最早做商业票据业务起家，美林赶上了众多连锁零售的融资和IPO，华兴的故事今天大家更是耳熟能详。“我们抓住科技这一波浪潮，就有可能做出来一些比较大的事情。”

谈及对银橡的憧憬，康迪坦言，“五到十年后，项目越来越大，在科技产业上覆盖的优质公司越来越多，与客户的关系足够的强，能够进行更多更深入的合作，从融资，到并购，甚至投资”。在他的期待中，未来银橡将是一家越做越有生命力的机构。

“如果我闷头做了100个项目，五年之后跟我有关系的却没几家，那我觉得这件事儿就没什么意思了。”