爱奇艺拿钱进考场

这场考试不决定命运，但象征意义明显

文 | 周亚波

编辑 | 张友发

一直不盈利的爱奇艺终于又拿到了钱。

3 月 4 日，爱奇艺宣布与百度及绿洲等投资机构签订认购协议，通过私募方式获得 2.85 亿美元的融资。爱奇艺主体的上次融资行为，还是四年前在纳斯达克上市。

上市之时，成为 Netflix 乃至迪士尼都是爱奇艺想要完成的商业目标，而 " 短期盈利不是目标 " 也屡见报端。四年之后，情况算不上太妙：难以压缩的内容成本，先后触及天花板的广告和会员两大收入，直接结果是拿不出盈利时间表的持续亏损，进而是投资者受挫的信心和折损近七成的市值。

到 2021 年年末，大规模裁员的举措已经能说明爱奇艺所处的现金压力。

一个认知是，相比背后自带体系支撑的腾讯视频与优酷，相对独立的上市公司爱奇艺，更可以视作长视频平台的晴雨表。前有老对手腾讯视频、优酷也未能赚钱，后有 B 站等玩家暧昧加入、烧钱先行，" 长视频商业模式 " 似乎已到被证伪的边缘。

此时，盈亏平衡的时间表从未如此重要。它的节点性在于，长视频商业模式的价值与前景，已经没有太多讲故事的余地。务实的数字指标，更容易对爱奇艺的未来、乃至长视频的未来产生定量的影响。

爱奇艺 CEO 龚宇在财报会上的发言，爱奇艺 CCO 王晓晖面对媒体的公开发声，既是爱奇艺向外的一种表态，也是内部整理自身能力、厘清工作中心的动员——换句话说，既是告诉外界 " 我依然可以 "，也是告诉内部 " 我们是谁、能做什么、应当做什么 "。

" 实现 2022 年全年 non-GAAP（非美国通用会计准则）运营层面盈亏平衡，并尽快实现季度 non-GAAP 运营层面盈亏平衡 "的目标下，此时的融资，更像通过 " 先解决燃眉之急 " 的方式，给这场考试准备时间。

对爱奇艺而言，通过这场考试尚不能充分证明自己，但能够获得赴考的资格，很必要。

解的就是近渴

在众多已有接触的收购传闻之后，" 救爱奇艺 " 的第一人选，依然是百度。

根据公开的投资信息，百度与其他投资机构同意以私募方式购买共计 164,705,882 份新发行的公司 B 类普通股（百度认购，投票权更高）和 304,705,880 份新发行的 A 类普通股（其他投资机构认购），合计 2.85 亿美元（折合 18 亿人民币）。

2018 年，百度曾经减持爱奇艺套现 2.59 亿美元，一度被拿来作为放弃爱奇艺的例证。这次领衔投资的动机，哪怕理解为沉没成本，其结果都是为爱奇艺提供周转资金，给外界释放积极信号。

根据爱奇艺 2021 年 Q4 财报，爱奇艺拥有折合人民币约 30 亿现金、现金等价物，相比 2020 年同期减少了七成。对一家内容为业务核心、需要持续对接内容创作者的公司来说，现金流的短缺，哪怕是小小的 " 可能有付款问题 " 的传闻出现，其负面影响都是可见的。

爱奇艺现金流数据（来源：财报）

而内容又是爱奇艺 " 我们是谁、能做什么、应当做什么 " 的重点。回看几个月前的裁员，爱奇艺的核心内容业务版块损失并不严重，裁员的重灾区还是和主体长视频业务较远的条线。

在这个层面上，尽管爱奇艺的业绩被视作长视频的晴雨表，但爱奇艺的困难还不能简单视为 " 长视频商业模式 " 的困难。一度达到 9000 人的庞大规模，正确但时间表上略显超前的 " 苹果园战略 "，让爱奇艺在非主航道上浪费了不少时间。

简单地说，爱奇艺一度拥有了太多 " 需要长期坚持才能见效 " 的业务（如文学、游戏、VR、短视频），但逐年的亏损，让这种坚持失去了支撑。远水解不了近渴，对远水的超前构想，让近渴的警报拉响。

这 2.85 亿美元，解的就是 " 近渴 "。当亏损到现金流紧张之时，单纯的拿钱治标不治本，这时候一个额外的 " 指标承诺 " 就相当必要。这也是裁员、注资、财务目标的基本逻辑。

逻辑运转之下，是节点的变化：

-2018 年的 " 联合声明 " 可以爱奇艺与其他视频平台 " 停止非理性竞争 " 的一个节点，成本的疯狂增长开始停止；

- 此后的三年时间，爱奇艺的财报数据形成了一个相对静态的时期，成本与营收都相对稳定，但亏损收窄仍然有限；

- 到 2022 年，当明确的 " 运营层面盈亏平衡 " 目标被提出，" 降低成本、提高营收，从而证明这门生意有效 " 的节奏就需要显著加快。

放弃什么与追求什么

在十年的漫长亏损期后，对 " 长视频现行模式还能赚钱 " 持有信心的人在持续减少。在这个时候，能够将信心拉起来的，唯有实打实的 " 自救成果 "。

开源节流两条路，" 节流 " 的逻辑相对直接。爱奇艺本质上是一家以长视频为核心的内容公司，内容成本是它的主要成本，根据财报，爱奇艺 2021 年全年内容成本为 207 亿元，同比下降 1%，Q4 内容成本为 49 亿元，同比下降 5%，仍有进一步降低的空间。

大环境也迎来了一些好消息，电视剧 " 十四五 " 规划中关于演员限薪的规定，让爱奇艺压缩原本生态下仍然居高不下的薪酬成本有了充分的底气；十年烧钱史过后，选题的拓宽、流程的把控也都算是积极要素。

《" 十四五 " 中国电视剧发展规划》截图

在加速降低成本的过程当中，" 提质减量 " 是关键词。爱奇艺首席内容官王晓晖近期在采访中表示，爱奇艺接下来会有 " 四个放弃 "：放弃单纯迎合向的内容，放弃悬浮向的内容，放弃明显赔钱的内容，放弃没有创新的内容。

如此，内容少了，外界对爱奇艺单个内容质量的要求会潜移默化提高。" 减少不需要的内容 " 与 " 持续保障高质量内容 " 的共存，成为了爱奇艺今年必须要走好的内容方向。

从今年的策略上看，砍掉的项目基本都是 A 级以下的项目，S 级、A+ 级等内容不受影响。爱奇艺宣传侧人士告诉毒眸（ID：DomoreDumou），在过去，项目虽然多，但总会有头部项目的空白期，" 一年当中会有几段‘喘口气’的时间 "，相比之下，爱奇艺今年头部项目将基本做到无缝连接，" 反而将更会处于一个‘不间断’的状态 "。

至少，爱奇艺在 2022Q1 还是开了个好头，独播大剧《人世间》成为了继《延禧攻略》、《赘婿》之后爱奇艺站内热度破万的剧集。

高质量的内容，既指审美、艺术、影响力方面的质量，也指内容带来效益的质量，指向着 " 开源 "。爱奇艺在 2021、2022 的一大工作重点，就是充分尝试联合自身已经相对完备的内容品类（横向）、流程中台（纵向），去尝试单一项目的复利。

《风起洛阳》及其衍生的洛阳 IP、华夏古城宇宙，就是爱奇艺想尝试打造的一个案例。" 一鱼十二吃 " 的实践过程当中，内容制作更充分地成为了技术部门的客户，商业化部门也和各类不同的内容制作进行更多的前置开发。

比 " 一鱼十二吃 " 更能留下来的，是团队内部的顶格配合当中逐渐积累的团队经验，这种内部的协作对爱奇艺来说有一些晚，又犹未为晚。对爱奇艺而言，若能将自制能力的积累与长视频平台的优势结合，把传统内容公司不需要也没有能力积累的能力（例如数字资产、剧本高效）利用起来，对自己的益处将会持续很久。

爱奇艺在这两年已经较少提迪士尼，虽然迪士尼一样完备的产业链仍然是远景目标。行业的一种观点是，在现实情况之下，先证明长视频本身的复利，利用平台优势打出与其他内容公司的差异，成为类似 " 好莱坞 studio" 的目标，或许更为现实。

考试的意义

或许由于提价等原因，爱奇艺在 2021Q4 财报中公布的付费会员数量为 9700 万，2019 年以来首次跌破 1 亿，同比减少 570 万，但相应地，第四季度每会员平均收入达到了 14.16 元，高出 2020 年同期的 12.45 元，2021Q4 会员服务营收 41 亿元，同比增长了 7%。

在这一简单的乘法算术当中，" 每会员平均收入 " 对应着付费习惯的养成，是不易降低的数字，反而是人数的波动相对容易通过持续的内容供应找回。此前，" 付费天花板 " 是看衰长视频商业模式的主要论点之一。

所以，一切仍然指向着 " 好的内容 "：一是观众对好内容的需求，二是观众对好内容的付费意愿，都是不易回退的趋势。

在私募公告当中，爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示：" 感谢所有投资人对爱奇艺的大力支持，以及对中国长视频行业未来发展的坚定信心。我们将继续推动降本增效的运营策略，努力为投资人创造价值。"

年末裁员后，股价的短期下挫说明了市场对单纯的 " 治标 " 并不感冒；而在 2021 财报后龚宇发言提出盈亏平衡目标，股价却迎来了应声大涨，说明了当下市场对长视频盈利的敏感性。而后几天，当日的涨幅几乎尽数回调，仍然说明了基本面的信心缺失。

但即便如此，" 喊出这一嗓子 " 仍然是必要的。回顾爱奇艺高层对盈利时间表、尤其是 2018 年上市前后 " 暂不考虑短期盈利 " 的基本判断，这种目标的设立意义仍然巨大，也并不是 " 狼来了 "。

在这一层面上，解决短期现金问题的这笔融资，显然不是单纯的喊话，而是爱奇艺进一步明确了自己的位置和方向后，拿到的一张 " 准考证 "。

这场多出来的考试，爱奇艺愿意去考，也需要去考，从明确的及格线和时间点来看，它仍然不能在这个阶段给行业以定论，但对爱奇艺来说，正确认识自己身上的问题，正确地准备用一种标准检验自身在市场的价值，已是一次勇敢且壮烈的跨步。

走到这一步，爱奇艺的困难只是长视频问题的一部分。当长视频的探索已经来到如今这个有些疲惫、又仿佛能看到曙光的阶段。爱奇艺的跨步，也是一次回退：十年烧钱，能留下来的不是商业经验，而是好的内容；商业模式探索，探索的也是自己的核心业务本身，对行业、对社会的价值。

现阶段，留给长视频商业模式的时间已经不算多了。将 " 优质内容 " 与 " 商业效益 " 挂钩，既是爱奇艺这次的显性选择，也是证明这一模式价值的主战场。眼下，爱奇艺能够站在考场门口，已经比 " 通过这场考试 " 率先拥有了意义。