股票基金大洗牌 震荡市积极管理策略出挑

（更新）全球股市经历了动荡一年，大宗商品价格崩塌，关于中国经济前景的担忧缠绕，美联储近10年来首次加息，市场基本丧失方向感…… 然而，乱市亦有豪杰崛起，高信念选股手与积极管理基金独树一帜，祭出高超回报表现。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，新鲜出炉的美世（Mercer）2016投资调查考察了澳大利亚136只股票基金，结果显示中位基金的表现要超过基准股指，取得2.2%的温和表现，而同期ASX300累积指数回报仅0.9%。由于许多基金重买资源股，一些大型基金全年报亏超过5%。但是，积极管理及高信念基金面对市场挑战表现从容。
 
美世公司经理人研究集团负责人克莱尔·阿姆斯特朗（Clare Armstrong）称，业绩较强的基金有着共同特点，通常由高信念选股手掌管，他们能在众人唱空的情况下展现出领袖能力，并且在上升市也十分出众。“市场每个月都在波动，一半时间上涨，一半时间下跌，甚至横盘时间都不多。去年的情况很好的说明了积极管理投资策略在动荡时期的优势。”
 
“在最艰难的两个月份，股指跌幅甚至超过5%。能够在最动荡月份保护好投资组合的经理人正是全年表现最佳的那些”。

ACB News《澳华财经在线》报道，据美世调查，麦格里投资公司的Alpha机遇基金以高达32.2%的回报率摘得行业桂冠。Bennelong的Concentrated股票基金是表现最佳的多头基金，回报率28%，排名第二。今年麦格里投资组合经理帕里克·霍恩斯(Patrick Hodgens)的2只基金跻身前五，可谓荣耀。

相比之下，Sigma的Select股票基金回报为负11.4%,排名继续下滑，Perennial价值管理公司有两只基金垫底。阿姆斯特朗女士表示，过去12个月，投资策略优劣带来的差别更加明显。偏重资源股与大盘股的基金损失超过5%。

要看到，去年必和必拓与Origin能源公司跌幅分别近27%与40%，获得广泛持仓的银行股表现也较差，澳新银行跌20%，澳国民银行跌15%。不过，大盘股并非完全没落，血浆制造商CSL大涨21%，金矿巨头Newcrest飙涨77%。

今年2月与去年6月股市两轮大跌令基金经理们措手不及，像BT 机构性核心澳股基金这样名头响亮者亦创下1.3%的负回报。面向海外股票的Magellan全球基金回报仅1.6%，Platinum 未对冲基金回报率为负的8.5%。

海外股票基金中，处于中位者的表现较股指落后0.4%。同期明晟全球指数(除澳洲)全年未对冲收益为0.4%，新兴市场股指表现更差，跌9.2%。

展望前景，全球市场大抵从英国退欧风波复苏，但阴云未散。美世称未来一年景况难有改变，每次短期恐慌后股市都有显著反弹，回升到早前水平，但难以有足够动力取得更多涨幅。“没有一种资产带来的价值具有吸引力，全球性风险仍然较高”。

澳股基金纵观

ACB News《澳华财经在线》报道，据美世公司调查分析，

市场基本面：2015/16财年澳股延续近年来下行趋势，投资回报0.9%。与2012/13及2013/14财年分别达到22%与17%的双位数强悍回报不同，近两个财年，澳股仅温和增长5.6%和0.9%。

今年2月的低潮期过后市场实现3月连涨，然而ASX300累积股指并未回到去年7月时创下的高峰。

基金表现：上财年排在中位的澳股基金超跑1.3%，上年是超跑1.4%,近五年年均超跑1.3%。过去一年，同业上四分位的基金经理至少超跑4.8%，长期来看(近5年)年均超跑2.9%。

相当于，在澳股投资1万澳元，过去10年间涨到15,916澳元。相比之下，投资于可比未对冲海外股票情况下，会涨至15,387澳元(明晟全球股指除澳洲外)。

海外股票基金表现

ACB News《澳华财经在线》报道，据美世公司调查分析，

总体：按明晟全球股指不含澳洲指数来衡量，过去一年全球股市涨0.4%，较此前3年不对冲表现有明显落差：2012/13财年曾涨+33.1%、2013/14财年曾涨20.4%、2014/15财年曾涨25.2%。

过去一年，按对冲计，该股指回报为-1.4%。

板块：具体而言，基于标普发达国家除澳洲大中盘股指数，按澳元计值，增长型股票(+1.5%)回报高于价值型股票(+0.3%)。过去一年来表现最佳板块为消费必需品 (+17.3%)、 IT (+4.9%) 与公用事业 (+18.7%) ，而金融股 (-10.5%)、非必需消费品 (-3.1%) 与材料股 (-6.0%) 是回报最差的板块。

大小盘：据美世公司分析，按澳元计值，明晟全球大盘股指衡量的大盘股取得0.5%的正回报，小盘股回报-0.7%。而明晟新兴市场股指回报是-9.2%。

基金表现：上一财年，排在中位的海外股票基金跑输0.4%。过去三年及五年，中位基金也仅跑赢0.3%与0.4%。形成对比的是，上四分位基金的回报要高出许多。过去一年，上四分位全球股票基金经理至少超跑2.4%，长期来看(5年)年均超跑1.3%。相反，过去一年，下四分位基金跑输3.9%，与领跑者的差距可高达6.4%。

波动性定准基金(Targeted Volatility)是上财年表现最强的一组，超跑10.6%。

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