消费 | 澳洲家庭财务状况恶化，消费增长恐进一步下滑

2017-05-22 来源：澳财网评论0条

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如果近期数据足够准确，澳洲家庭目前的财务状况并不乐观，且有望导致澳洲消费增长的进一步疲软。

前段时间公布的澳洲3月零售销售数据继续疲软，季调后零售销售月率下滑0.1%，而预期为上涨0.3%，这也是连续第二个月数据下滑；与此同时，数据第一季度季率仅增长0.1%，不及预期的增长0.5%和前值的增长0.9%。

此外，澳洲联邦银行商业销售指数（Business Sales Indicator）（通过银行来衡量的大经济范围内消费）在4月份没有变化。而该指数前12个月的月度平均增幅为0.5%，4月份的消费增长明显停滞不前。

既然近期澳洲的消费要弱于平均水平，那么背后的原因是什么呢？瑞银澳洲经济学家团队给出了一份答案。

他们认为，澳洲历史最低的薪资增速、较高的汽油和水电价格、以及已经超出周期规律的房贷利率增长，导致了澳洲家庭的现金流收入在2017年初进一步下滑，从而进一步对消费施压。

该团队的澳洲家庭现金流模型研究的是消费者在支付了税务、债务利率以及水电费用和汽油成本后的“自由现金流”。在更新了模型数据后，他们指出澳洲家庭的现金流收入在2017年初出现大幅下降。

瑞银表示，虽然近几年较低的利率和汽油价格的下跌，减少了部分薪资低速增长带来的负面影响。但是目前工资增速依旧处于历史低位，同时水电费等公共基础设施费和家庭债务的利息出现了新的上涨，导致家庭现金流收入进入了新一轮重压。可以说，在疲软薪资增长和高成本支出下的双双影响下，澳洲家庭的财务状况持续恶化，并进一步施压澳洲消费。

下图就反映了，澳洲家庭自由现金流增速（蓝）对零售销售增速（黑）的影响。

消费 | 澳洲家庭财务状况恶化，消费增长恐进一步下滑 - 3

（来源：澳洲统计局、澳联储、瑞银预测）

从图上可以看出，近几个月来无论是澳洲家庭的自由现金流，还是零售销售，下滑的幅度都有了进一步扩大的趋势。瑞银认为在这种趋势下，对澳洲消费和澳联储的增长预期，可能都存在下行风险。

去年年底，澳洲家庭的储蓄水平下降曾一度支持了消费水平。也就是说当时澳洲人民愿意少存点钱，或者动用存款来保持消费水平，这一度给澳洲消费增长带来了支撑。但这显然是不可持续的，更不能以此为基础来进行未来的预测。瑞银认为随着家庭自由现金流增速继续放缓，家庭将现金流进行储蓄的意愿也将会上升，储蓄水平可能不会再下降。

在这种情况下，瑞银预计澳洲今年和明年的消费增长或将放缓。该机构预测澳洲消费者支出的年增长，将从2015-16年度的2.75%，放缓至2018年的2.25%。在此过程中，澳洲房价或被修正，而房价下降会使家庭的财富效应降低，因此进一步使消费增长放缓。虽然说就业市场的改善将会一定程度上支持家庭消费，但澳联储乐观的GDP增长预期是否能达成，仍是一个问号。

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