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相比亚马逊,廉价超市Aldi搞不好才是零售业最大赢家

2017-05-21 来源: BQ澳洲 评论0条


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对于零售业的投资者来说,澳洲两大连锁超市Coles和Woolworths(ASX : WOW)通常都是他们的重点关注对象。随着亚马逊即将登陆澳洲的各种消息铺面而来,投资者似乎都将目光转向了亚马逊对澳洲零售业的威胁上。但是廉价连锁超市Aldi仍是澳洲超市行业的一大竞争对手,其对Cole和Woolworths的威胁程度比亚马逊更高。同时值得注意的是,在Aldi激进的低成本策略下,澳洲两大超市仍在通过自身策略来提升销售和利润,并有望进一步成长。

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Coles策略略胜一筹?
在Aldi的崛起过程中,澳洲两大超市的市场份额和利润皆被Aldi“侵蚀”了一部分;相比之下,Woolworths受到的影响比Coles更大,Coles通过在2009年至2015年间进行各种内部策略,或多或少地保持了该公司的市场份额。

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澳洲超市行业市场份额 
(来源:摩根士丹利研究、公司信息、澳洲统计局)

Coles在这个期间取得成功的原因主要有两点:


首先,在新的所有权下,Coles花费了大量资金进行店面改造,使其产品更具吸引力。近年来,该公司使用了大量资本支出来与Woolworths展开各方面的较量,其资本支出的水平确实比较激进。随着更多有吸引力的店铺增加,Coles在逐步缩小和Woolworths 的质量差距。


第二个方面则是与Woolworths的价格战。Coles的息税前利润率一般低于5%,而Woolworths为6%以上。也就是说Coles可能牺牲了更多的利润来使价格变的更有吸引力,而消费者在有更便宜的选择下很可能会转移阵地去Coles消费。


市场有分析师指出,Woolworths的利润率曾是全球超市行业最高的之一,是不可持续的。所以该公司在意识到这点之后,也开始与Coles进行价格战。从该公司的息税前利润率下降也可以看出公司策略的转变。


Woolworths息税前利润率 
(来源:Thomson Reuters)

超市竞争仍激烈,Aldi仍为最大威胁

需要注意的是,Woolworths和Coles目前所处的竞争市场,其激烈程度可能会越来越高。其中,两大超市的共同竞争对手Aldi仍保持着相比之下很低的利润率,使Aldi可以维持着较低的杂货价格。同时Aldi较小的商店面积,意味着如租金之类的管理成本可以有效降低,来支撑较低的杂货价格。根据澳大利亚税务局的数据,Aldi澳洲的息税前利润率在去年仅为4%。


澳洲零售超市业中的另外一家竞争对手是仓储式大型超市Costco,其独特的业务模式使其息税前利润率可以低至3%以下。Costco四分之三的利润是来自于会员费,在Costco消费必须办理会员;也因为会员费,该公司可以将货物以接近成本的价格销售给顾客。目前澳洲的Costco会员费为55澳元一年。


此外,亚马逊即将登陆澳洲的消息,相比较Aldi和Costco这样的实质性威胁,担忧程度就相对弱了一些。特别是对于零售业的连锁超市来讲,亚马逊的威胁甚至可能更小。因为亚马逊作为一家在线零售商,并不具有实体店。而对于超市行业来讲,消费者还是更倾向于去实体店来进行消费。这也是为什么亚马逊在美国也开始展开实体店试点来满足消费者的原因。


因此虽然亚马逊不断地在头条新闻中出现,但澳洲目前主要超市的最大威胁依然是Aldi。激进型低成本策略的竞争对手,对于超市来讲是源源不断压力的来源之一。

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尽管如此,自从去年六月份以来,Woolworths的股价出现了稳健的反弹。连续两个季度的稳步销售增长推动了股价的持续增幅,同时市盈率已经从16倍上涨至23倍。该公司的市净率也从3倍上涨至4.1倍。


于此同时,在股价变化不大,同时煤炭业务利润上涨的情况下,Coles母公司Wesfarmers (ASX:WES)的市盈率则从20倍下降至了16倍。此外Wesfarmers还拥有Bunnings这一大优势业务,高质量业务Bunnings占了Wesfarmers息税前利润的34%。


二者相比之下Wesfarmers的投资前景似乎更好,但是Woolworths的平稳增长使得股票回报可能更趋于稳定。可能未来亚马逊的到来会使市场行情发生改变,但是Aldi的影响力肯定是不能忽视的。

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Woolworths (黄)和Wesfarmers(紫)股价走势
(来源:Thomson Reuters)

免责声明:本文中的分析,观点或其他资讯均为市场评述,不构成交易建议,仅供参考,投资时请谨慎决策,风险自担。

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