阿里腾讯互飙财报：一个继续猛增，一个隐性下滑

从中国两大互联网巨头财报，发现产业经济未来走势。

本文授权转载自零售老板内参（lslb168）

文 | 万德乾

第一个是以 43.59 亿元（人民币，下同）入股国内家居大卖场红星美凯龙，加上阿里在港股市场收购的红星流通股，阿里集团一举持有红星 13.7% 的股份（详细解读参见今日《零售老板内参》微信公众号二条推文）。

第二个是阿里于今晚 19 点后，发布 2018 年第四季度（以下简称阿里 Q4）财报（自然年为 2019 年 1 月-3 月）暨 2018 年报。2018 财年，阿里巴巴集团收入达 3768.44 亿元，Q4 财季收入达 934.98 亿元人民币，同比增长均达到 51%。淘宝天猫过去一财年新增超 1 亿用户，Q4 财季环比新增 2200 万，并为品牌方和商家带来超过 9000 亿增量生意。

也在今天下午 17 点后，腾讯发布了 2019 年第一季度（自然月份，以下简称腾讯 Q1）财报显示，Q1 财季营收 854.7 亿元，同比增长 16%；净利润（公司权益持有人应占盈利）272.1 亿元，同比增长 17%；非会计通用准则下的净利润为 209.3 亿元，同比增长 14%。Q1 财季营收同比增速再度放缓至 16%，创三年来新低。

作为中国两家最主要的互联网综合业务平台，阿里、腾讯同天发布的财报数据，显示出两家公司在各自主营业务（主要营收与利润来源）和新增业务布局方面的差异，汇集在当下交叉出各自截然不同的平台优势和业务走向。

《零售老板内参》APP（微信 ID：lslb168）将以根据双方财报（主要以季报为主）营收规模、用户增长、增长来源、业务布局等维度，从中发现产业经济未来走势。

阿里、腾讯季度财报数据对比

鉴于两家互联网巨头在主营业务方面，并无实际相似可比性。这里的数据对比，将主要聚焦营销和用户数两大核心数据的对比分析。

第一、营收对比：

阿里方面，2018 财年收入达 3768.44 亿元，Q4 财季收入达 934.98 亿元，同比增长均达到 51%。其中，作为集团核心业务集群的天猫实物商品成交额，同比增长 31%。Q4 财季同比增长 33%，增速超过同业增长，领先全网实物商品零售额全年 25.4%，以及今年第一季度 21% 的同期增速（数据来源：国家统计局）。

腾讯方面，2019 年 Q1 财季总收入为人民币 854.65 亿元，同比增长 16%，总额低于阿里 80.33 亿元。其中，作为集团核心业务板块的游戏和社交网络收入，创造 489.74 亿元，同比增长 4%。网络广告业务收入 133.77 亿元，同比增长 25%。社交（微信平台）部分为 98.98 亿元，媒体（腾讯门户媒体）为 34.79 亿元。

作为腾讯此次重点突出的营收部分，腾讯首次将金融和企业服务（腾讯以云计算主推的「产业互联网」部分）写进财报。Q1 财季贡献 217.89 亿元，同比增长 44%。

第二、用户对比：

阿里方面，截至 2019 年 3 月底，淘宝天猫移动月度活跃用户达到 7.21 亿，比去年同期和上一季度（自然年 2018 年 9 月-12 月）上涨 1.04 亿和 2200 万。年度活跃消费者达 6.54 亿，比去年同期增长 1.02 亿。

就在中国互联网人口红利趋顶的今天，阿里依然取得全年过亿的用户数增长，实属不易。对此，阿里方面的解释是，一年增长超一亿的新消费者当中，77% 来自下沉市场。即主要在广阔的三线城市及以下地区，淘宝作为下沉驱动引擎，取得非凡成就。阿里财报里特别强调，淘宝对下沉市场的加速渗透，是阿里核心电商业务高速增长的重要引擎。

或许，这也是淘宝总裁蒋凡任职期间得到的最大业绩肯定。并以此得到淘宝、天猫两大阿里主营业务平台总裁的任命，带领 2500 万淘宝企业用户和 20 万个全球品牌商加速渗透数字经济市场。

腾讯方面，截至 2019 年 3 月 31 日，微信及 WeChat（中国境外用户）的合并月活跃账户数达 11.12 亿，同比增长 6.9%。另一社交平台 QQ 的整体月活跃账户数，也增至 8.23 亿。

两大中国互联网巨头在各自用户数的拓展增长方面，都取得史无前例的优异成绩。腾讯的微信用户数基本接近于中国手机用户，而阿里方面在 2018 年初已经达到极致的 6 亿会员基础上，一年内再次完成超过 1 亿的新会员拓展，成绩斐然，尤其是来自拓展更难的下沉市场。有趣的是，下沉市场，也是刘强东在 3 月份发布的 2018 全年财报中，特别强调在今年要关注的增量部分。

两家巨头的「产业互联网」之争

马化腾对于腾讯 Q1 财报的点评，主要强调了两点：游戏业务重现活力；金融支付和云计算服务带来可观收入。

张勇对于今天发布的年报和季表中，也主要强调了两点：阿里成为中国消费代名词，下沉市场渗透率在扩大；云计算、大数据、新零售拉动作用巨大，得以持续推送产业变革和全球化（海外新兴市场）布局，并且具备带来长期增长的基础驱动力。

两家互联网巨头的 CEO 对财报的重点，惊人一致的强调了两块：各自核心业务或是依然高速增长，或已逐步恢复。各自重点布局的企业市场——阿里强调的传统商业数字化、腾讯强调的产业互联网，分别显示出长期增长效应。

以上图片全部来源：36 氪旗下媒体「Tech 星球」

这里，需要重点分析，两家巨头对于企业市场的布局，有什么内在差别和价值差异。

2018 年 9 月底，腾讯启动成立以来最大一次组织架构调整，确定以「产业互联网」作为腾讯未来主要业务发展引擎。也从今年开始，腾讯本季财报特别强调对此项业务，以「金融科技及企业服务」为分部，做单独的披露。

本季财报，腾讯该项收入为 218 亿元的收入。众所周知，该项收入并非从零到 218 亿的增长。而是在单独披露之后，需要着重强调如马化腾所说的开始带来「可观收入」。

腾讯的产业互联网业务抓手，其实也是腾讯在智慧零售及其他企业级服务中，反复亮相的腾讯金融（以微信支付为主）和腾讯云。

腾讯云方面，腾讯财报中表示已经在金融、零售、民生服务、旅游及医疗保健等智慧行业取得突破。并最终在通信服务、游戏、广告、数字内容服务等各个业务层面，带来腾讯认为的「收入来源及长期可持续利润增长」。

腾讯金融服务方面，则未必如腾讯 Q1 财报里显示的那样简单。因为腾讯本季财报的主要增长来源，正如外界所料，主要发生在云计算、金融两大业务板块，整个财季带来 218 亿元的营收。但是，整个财报增速，依然呈现 3 年来增长最差。其中原因，有更多细节值得推敲。

第一，微信支付出现收入和成长双增的「边际递减」态势。2018 年，腾讯的金融业务板块、微信支付和云计算，出现 39% 的成本上涨，而且成本增长幅度高于游戏业务 1 倍，高于广告业务 6 倍。

第二，其中，微信支付产生的成本，出自微信红包相互发送所产生的无效成本。即只有成本增加，没有收入产生。

第三，2019 年以来，腾讯金融备付金全部上缴央行，造成微信支付损失上百亿元的利息收入，带来巨大的成本压力。腾讯财报里对此也未讳言：「由于剩余的备付金已自一月中旬起转至中国人民银行，不再录得备付金余额的利息收入，令金融科技及企业服务收入受到不利影响。」

第四，微信支付期望通过金融业务实现的货币化收入，面临支付工具特性的先天不足。即大量微信用户仅将微信支付，充当小额资金即收即发的手机支付工具，变现条件不足。据悉，每 10 个微信支付用户，仅 1 人使用微信理财服务。

因此，腾讯 2019 年 Q1 财报，腾讯实现总体营收同比增长 16%，却也创下 3 年来最低增速。

其中，即便是腾讯的云服务部分，目前的业务布局，更像是一个大型的第三方技术服务方。因为同样在财报里，腾讯表示，云业务的收入增长，主要因为 IaaS、PaaS、SaaS 产品种类扩大及产品提升，使付费客户群有所增长。

腾讯将「工具」赋能进行到底的意味，非常「专一」。

因为腾讯对产业互联网概念的加持，这个概念在 2018 年下半年引发产业界的兴趣和讨论。从大背景来讲，这是中国互联网在 C 端大众生活和消费领域创新，逐渐趋于完整，开始向 B 端企业市场探索产业机会的主要原因。例如，腾讯财报里主要举例的「数字广东」、「云南省智慧旅游」合作项目。

但是，阿里似乎并不持有相同的认为。

一方面，阿里面向消费者端的业务布局——从传统实物电商、本地生活到文化娱乐，已经覆盖了消费者主要的生活和商业场景。不久前蒋凡在天猫 Toptalk 大会上，明确表示「未来三年要让天猫平台交易规模翻一番」。

此举意味着在阿里的评估判断中，中国在线消费市场，并未如外界理解的趋于历史顶峰，未来依然有巨大的增长机会。

另一方面，阿里数字经济体在企业市场的业务布局，目前依靠金融（蚂蚁金服）、物流（菜鸟网络）、云计算（阿里云），提供了中国产业数字化转型的一系列基础设施。这还不算达摩院等前沿技术探索研发对未来的核心基础布局。

这些基础设施服务本身，并非孤立对接不同产业赛道。而是彼此协同互为，并于阿里消费类业务打穿上下端链路，形成从数字转型到消费转化之间的整体闭环效应。

阿里内部，对此有一个更为崭新的服务名称：阿里商业操作系统。

这还不算阿里已经通过支付、物流在前；商品供应、进出口贸易在后。已经初步形成财务效应的全球化布局。

阿里这里，消费市场和企业市场之间，并未形成割裂分离。而且「从中国到全球」的 20 年全球化（截止 2036 年，目标朝向全球第五大经济体），才是阿里未来业务增长的最大引擎。

也因为如此，借此 2018 年 Q4 财报的亮眼成绩，阿里乘势开始为一个月后的天猫 618 年中大促活动造势预热。阿里方面对此的形容为：「淘宝天猫即将开启史上最多品牌参与、最大规模让利的 618 狂欢，带领品牌商家加速下沉，让低线城市、县域和农村的消费者能获得更丰富的产品和体验」。

值得注意的是，也从此次财报开始，淘宝天猫，这两大阿里消费平台，开始牢牢的绑在一起，露出在财报的每一个业务和数据介绍中。

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