互金赴美上市，现金贷是人血馒头还是金融创新？| 小巴问大头

文/巴九灵 （微信公众号：吴晓波频道）

11月3日，和信贷在纳斯达克上市。在这之前，宜人贷、信而富、趣店纷纷赴美上市，引发多家互金公司筹划出海上市的热潮。

虽然，趣店上市创始人罗敏晋升为新锐富豪行列，但也因其校园贷的“黑历史”被挖出，遭遇口诛笔伐。“过期不还钱一律不催，就当福利送了”“年化利率绝不超过36%”——罗敏的回应更是让趣店股价“闪崩”。

有数据显示，使用现金贷的人群中，23-40岁人群占了73.7%，38.5%为低消费人群，商务白领仅占8.3%，月收入1万以下人群占比93.5%。甚至有评论认为趣店上市是“一场出卖灵魂的收割游戏”，收割的是一群消费水平超出了消费能力的低收入群体。

目前，现金贷问题已经被监管盯上了。媒体报道称中国监管层正在考虑关闭存在违法行为的现金贷公司。人民银行有关负责人再度强调，包括“现金贷”在内的所有金融业务都要纳入监管。还有业内人士建议，现金贷需“持牌经营”。

那么， 在当前环境下，中国互金平台扎推赴美上市是不是一个好的节点？美国证券市场和股民如何看待中国互金平台以及背后的政府监管？来听听大头的分析。

黄震

中国互联网金融创新研究院院长

中央财经大学金融法研究所所长

我国金融监管政策正在收紧

一旦出现合规问题上市很可能泡汤

最近互金平台热衷境外上市，是因为前期我国已有互联网金融平台成功在海外上市之后带来的财富效应和示范效应。同时，上市是创业成功的一个标志。而经过数年的经营发展，一些互联网金融平台有再融资的需要。

当年Lending Club第一个上市时，在美国兴起了对互联网金融较高的期待和投资热潮，当时它的股价也表现非常好，宜人贷借着这一股东风赴美上市。但后来Lending Club出现了一些问题，人们对互联网金融的市场预期降低，宜人贷一度出现了破发的情况。

不论趣店、拍拍贷还是和信贷，在当下这个时间节点申请海外上市，让人感觉有些逆势而上的味道。总体说来美国资本市场对P2P借贷平台的预期已经降到很低了，海外上市平台应该做好相应的预期管理、舆情管理和市值管理等工作，实现自己的融资目标的同时，保证后续能持续稳定地经营。

然而就在趣店赴美上市之后，国内舆论就出现一片对趣店现金贷涉嫌高利贷的质疑之声，趣店上市深陷舆论危机，甚至影响了其股价。

当下，对于互联网金融企业海外上市来说，并非非常好的时间节点，我国金融监管政策正在收紧，属于一个政策调整期。政策的调整会对上市工作造成一些影响，包括上市之后未来的发展，因此上市需要做好风险防控的准备工作。

目前我国还正处在互联网金融整治的延长期阶段，对于互联网金融企业来说，如何做到合规是一个非常大的考验。一旦出现合规的问题，上市可能就泡汤了。

互联网金融平台在中国经营要遵守中国的法律法规，赴美上市以及上市成功之后，也要受到美国证券市场的监管。美国证券市场监管以“严”著称，并且监管成本非常高。一系列的监管会使企业达到监管要求的经营成本、合规成本大幅提高。

我国有些企业在美国上市之后选择要退市，因为美国证券市场严格的监管确实让一些企业很头疼。而且美国股票的市盈率往往没有中国的高，能不能通过上市实现融资、再融资的目标，也是对互联网金融企业的考验。

余丰慧

经济学家

经济金融评论家

互金赴美上市的资本盛宴要关注风险

最大的风险是监管层突然变脸

趣店等一批互金公司赴美上市是寻求肯定，也是寻求信用背书，同样是被逼迫的一种无奈选择。但由于其太高调、太张扬、太显摆，结果招来了一系列恶果。

媒体铺天盖地地穷追猛打。套路老生常谈：高利贷、学生以及年轻人背负高利贷，家长逼迫还贷等。现金贷平台成了黄世仁，罪孽深重。

但目前见诸媒体的观点大多建立在传统金融思维上，这样下去必将彻底毁了中国的互联网金融、科技金融等新金融，而且这种声势浩大的所谓整顿，必将引发现金贷平台的声誉风险（巴塞尔协议三中新列入的监管风险内容）。

我一直坚持这样一个观点：所有金融业的一个共性是其脆弱性。即使经营非常良好的金融机构，一个谣言或负面消息都可能让其发生挤兑风潮，最终关门大吉以至于走向倒闭。

中国互金企业已经久经市场的、行政手段监管的摔打甚至扼杀，最终还是顶住了，这很不容易。目前山雨欲来风满楼的监管造势，对趣店等赴美上市互金企业的影响也很大，这些企业股价已经连续多日下跌。

普惠金融的一个重要原则就是把钱借给适当的人。换句话说，现金贷确实解了一部分燃眉之急的中低层收入人群的需求。其高效配置资金、普惠性金融的性质是不容置疑的。否则，在现有金融体制下，个人贷款需求永远普照不到。

但也必须客观分析现金贷的危害性，比如利率超过36%被定性为高利贷。需要明白的是，最高法的解释只是不受法律保护而已。即一旦借款人不归还贷款，现金贷平台告到法院，法院不再受理。损害的是现金贷平台，但并不代表借贷关系不存在。

至于学生借高利贷还不起，家长被逼迫还贷问题，学生只要年满18岁就应该自己承担责任。一旦利率超过36%，完全可以拒绝还款，现金贷平台的风险就出来了。

因此，必须明确其是大势所趋，监管应疏堵并举、以疏为主。否则，必将给地下高利贷预留空间与土壤甚至网贷逼迫开始走下黑市交易、风险更大更隐蔽的地下。绝不能逆潮流而动。

薛洪言

苏宁金融研究院互联网金融中心主任

互金平台赴美上市

不能算“吃里扒外、补贴国外投资人”

有人看到互金平台上市后的大涨，再看看A股市场优质互金标的的缺乏，不由得发问，为何好的投资标的，总是便宜外国投资者？尤其是这些平台的客户都在国内，算不算用国内市场赚的钱补贴国外投资人？

没错，从行业角度看，互联网金融是近些年的资本风口，诞生了一大批优秀的企业，历史的业绩和成长性都不错。作为投资者，“买入并持有”其股票，便能分享企业成长的果实。

在扼腕叹息的同时，也要看到事情的另一面。金融是典型的风险滞后性行业，互联网金融在前期的野蛮增长中的确收获了高增长和高盈利，不过潜在的问题和风险也不是没有。其未来的成长性和盈利性如何，尚未经受周期的验证，A股市场能进难出，若后面发生业绩变脸，难保一些互金平台不会成为A股市场的搅屎棍，令人头疼不已。

基于此原因，国内监管层对于互金平台在A股上市，依旧是存在顾虑，导致当前互金平台在国内上市仍缺乏成功的先例，而美股上市已经有了成功的模式，对于着急上市的平台而言，赴美国上市便成了更具吸引力的选择。

但这并不算“吃里扒外、补贴国外投资人”，因为没有任何一支股票只涨不跌。因此也可以说是“拿国外投资者的钱来补贴国内企业的发展，以使其更好地为国内用户服务”。

另外，几家平台在招股说明书中都大篇幅介绍了监管趋严对平台和行业未来前景的潜在不利影响，算是尽到了告知的责任。

从上市的几家平台来看，以P2P为主，P2P的资金端监管框架已经基本明确，现金贷的监管趋严会带来不利影响，但影响幅度有限。而对于专注资产端的非P2P平台而言，则监管的趋严可能会带来资金来源拓展的压力，影响较大。

国内互金平台为何纷纷赴美上市？11月11日，秦朔老师将解析全球化时代中国企业的创新机会；包刚升老师将解读美国政治制度如何成就今日的世界霸主。

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