沈明高：大型股跑赢小型股正成趋势

【财新网】（驻香港见习记者 刘雁菲）今年6月，全球指数供应商MSCI宣布将从明年开始逐步将A股纳入MSCI新兴市场指数，广发证券首席经济学家沈明高10月24日表示，在过去十年间，大型股跑赢小型股正成为新的趋势，而A股在纳入MSCI后，相信内地及香港股市会出现牛市格局，大型股表现仍将领跑。

沈明高在出席由财新国际、财新锐联以及香港资产管理公司Premia Partners联合举办的2018 年中国经济金融展望研讨会时做出上述表述。他指出，A股获得纳入MSCI是一件重要的事，从今年来看，港股的表现正胜过A股，同时，大型股跑赢小型股的新趋势正在展现，这在过去十年非常罕见。

此外， 1996年，台湾股市获得纳入MSCI新兴市场指数后，曾出现过几年的牛市行情，大型股均表现优异，沈明高认为这种情况也会出现在内地股市及香港股市，投资者将开始倾向于投资大型股，或者说投资“行业领军者”。

沈明高分析指出，首先在环境保护工程和去产能实施的背景下，产业正渐趋集中，而这些大型股企业正在获得市场份额；其次，MSCI纳入A股后，外国投资者通常会选择有更好流通性的大型股来进行投资；最重要的是，当谈到创新发展的时候，这些大型股会有更好的研发投入。

对于2018年中国经济存在的风险，沈明高认为，中国国内生产总值的增速将逐渐企稳，通胀将达到顶峰，所以从宏观角度看，中国经济明年的最大风险在于“滞胀”。

沈明高指出，今年的金融工作会议上提出了地方债务的终身问责制和国有企业去杠杆，加上近来国家关闭污染企业的环境保护工程等政策性因素导致了经济下滑，“但这些政策所走的方向是我们正在期待的”。他续指，中共中央总书记习近平在中共十九大讲话中提到“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，这意味着政府正更少关注“数量增长“，更多关注“质量增长”，所以经济下滑是应当被预期的。

至于通胀，沈明高指出，今年商品价格的上涨主要受供给侧去产能的影响，环境保护工程也同样影响了整体产业链，尤其是令电力等下游产业链的价格上升。他预计，CPI（消费物价指数）在2018年会到达顶峰，同时PPI（生产者物价指数）的价格会继续向下，部分原因来自低速的增长和低迷的需求。

但他同样指出，“如果国家可以容忍这些下滑，这将为改革和未来的发展创造空间。”■