A2、Bubs、迈高、贝拉米，澳洲四大“奶粉股”同类不同命 （视频）

虽然背靠“中国概念”，这些奶粉股都深受投资者关注，然而在本次财报季中，只有A2给投资者交出了一份最令人满意的答卷。

而就今年迄今为止的股价表现来看，奶粉股“新秀”Bubs涨势最为强劲，股价暴涨超800%，上市8个月完成了股价的10倍增长。

不过，Bubs 在2017财年录得了500万澳元的亏损，且亏损幅度大增；虽然其一再强调公司正处于转型和扩张阶段，除拓宽中国方面的分销渠道，本土大型超市和药店的分销量也有所提升。但公司总体收入涨幅有限，使得财报发布当日股价大幅下跌。

既没有充足的“想象空间”，又缺乏稳健的业务增长。迈高和贝拉米两家公司本财年的表现令人唏嘘。

迈高继续深陷困境，公司上财年的亏损高达3.7亿澳元，营业收入同比下滑10%。本财年，迈高宣布废除其在2016年推出的牛奶供应支持计划（milk supply support package，MSSP），再加上此前宣布关闭三家乳品加工厂带来的资产减记，公司利润受到高达4.05亿澳元的冲击。

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A2 | 迈高 | 贝拉米

尽管Bubs主打羊奶粉，贝拉米主打“有机”，但真正的差异性应该是可替代度低的，是“你无我有，你有我优”的。

澳洲市场上主打羊奶的还有Karicare，Caprilac等，其他市场主打“有机”的就更不胜枚举。而A2不管是在营销，还是技术上都确确实实做到了差异化，给用户的感受是，同类产品“只此一家，无可替代”，其自己打出的口号也是“感受不同”。

作为中国消费概念股，澳洲奶粉股对于中国市场的依赖可能远超你我的想象。根据统计局数据，澳大利亚人口不足2500万，每年新生儿数量仅为30万左右，而中国开放二胎后，每年的新生儿数量约为1700万。这是一个绝对庞大，也依然充满想象的市场。

几家公司中，A2有较为稳定的本地液体奶业务，核心销售市场仍为澳新地区，部门财年销售上涨48.3%。（点击图片查看高清大图）

a2地区财务表现

（来源a2财报）

而迈高偏向上游，另外两家Bubs和贝拉米则更为依赖中国市场，在这方面有较大的风险敞口，那么这些公司在中国做的如何呢？

表现最差的当属贝拉米，其产品一度被代购们捧红的“明星产品”，然而公司曾试图跨过代购大量将存货运往中国，并自己建立直销平台以低价出售。这直接导致了代购们的“集体抛弃”。财报数据显示，贝拉米库存从2016财年的6780万猛涨近一倍至1.03亿澳元。排除生产原料库存，成品的库存量也达到8210万澳元。尽管下半财年总体库存下降至9350万澳元，但明显看到，成品的库存量不降反升，和公司声称的“库存量自三月以来有所下降”的说法有所出入。

贝拉米库存情况

（来源：贝拉米财报）

Bubs 作为奶粉界“新人”，得益于其了解中国市场的团队。“京东老板娘”章泽天的入股使投资者相信公司对中国市场的理解更加深入。

此外，在2017财年该公司先后与中国海淘电商网易考拉、社交电子商务网RED、上海营养保健食品公司Brilite签订了合作协议。在合作协议的推动下，Bubs表示中国地区的下半财年收入比上半财年增长了67%。

而另一方面，未来奶粉股基本都面临着中国CFDA（中国国家食品药品监督管理总局）婴幼儿配方奶粉注册的问题。尽管几家公司都在努力申请牌照或进行相关收购，但目前看来，a2最有可能如期获得CFDA认证。

回顾刚刚过去的一个财年，很难说这是奶粉股最好的时代，还是最坏的时代。有业务发展、有投机获益，也有策略的“跑偏”。

股价表现出色的Bubs面临想象力落地的考验，“一罐难求”的A2也将寻求扩张和产能之间的平衡。