电讯股 | 多灾多难的2016，曾经的市场宠儿能否重返光辉岁月？

澳洲电讯公司TPG Telecom（ASX: TPM）以及Vocus Communication（ASX: VOC）曾经是澳洲电信通讯板块的宠儿，但这两家公司都在2016年经历了暴跌，并各自面临着不同的挑战。对于这两家公司的投资者而言，他们所好奇的问题却是一样的——这两家公司要如何才能重返光辉时代？

自8月以来，由于国家宽带网络（NBN）成本高昂，澳洲电信公司的利润前景可能会受到影响，引发了澳洲电信板块的接连跳水，自此TPG和Vocus的股价分别下跌了超过45%和55%

TPG和Vocus自8月以来股价走势（来源：晨星）TPGNBN成本高昂拖累利润但呼吁关注长期回报

TPG股价的下跌很大程度都是受到了NBN的影响。9月底，TPG公布2016财年全年财报，利润增长近70%但股票却惨遭抛售，主要原因是公司下调了对2017财年的利润预期指导。TPG预计2017财年息税折旧摊销前利润为8.20-8.30亿澳元区间，远低于此前预期的8.845亿澳元。TPG利润受到挤压的主要原因正是因为NBN成本费用高昂，并且NBN的利润率要远不及目前的DSL利润率。

TPG方面也承认，2017财年的利润将会因NBN加速扩张而受到负面影响，同时也说明了电子通讯行业面临着越来越激烈的竞争。但是，多个澳洲电信通讯公司的首席执行官都表示对投资者的反应感到非常吃惊，因为NBN的计价系统对市场而言并不是新信息，而是多年前就存在的。

上周末，机构投资者向《澳洲金融评论》透露，尽管TPG未来面临着不少挑战，但是TPG创始人David Teoh的远见却是市场不能及的。而Toeh与其家族也承担了大量的风险，因他与他的家族共持TPG超过34%的股份。

上周，TPG以1.05亿新加坡元（约9870万澳元）的价格成功赢得电信频谱竞标，成为新加坡第四家电信公司，获得60兆赫无线射频频谱，将用于提供国际移动通信和4G服务。成为新加坡第四家电信公司是TPG在其澳洲NBN业务外的另一大主要收入来源，为股东带来长期回报。

Teoh向媒体表明，他无疑也希望成为澳洲第四大电信公司，但也不得不承认这其中的难处。他称，在澳洲建立一个通讯网络所需要的花费要远远高于在新加坡建立通讯网络的成本（预计为2-3亿新加坡元）

此外，Teoh先生表示，“的确，每个人都想要股价上涨。而我们的工作并不是专注于抬高股价，而是专注于业务本身。我们所做的是基建，是一项可以持续好几十年的项目，”并敦促股东应支持公司和公司长期的回报历史，表示如果是长期投资者，现在肯定已经收获颇丰了。

TPG上市以来股价走势（来源：晨星）Vocus并购后才是成败的关键

另一方面，Vocus所面临的问题又是什么呢？与TPG不同，Vocus所面临的难题并不是NBN利润率，而是公司是否能在未来18个月内成功整合公司并购后的业务，以及公司未来的发展前景。

此前，Vocus执行董事James Spenceley和非执行董事Tony Grist宣布辞职，引发了投资者对于公司未来发展前景的担忧。上个月底，Vocus发布了与Nextgen、M2 Group和 Amcom合并后的首份2017财年利润预期指导，然而该利润指导远低于市场预期，直接导致该公司股价暴跌超20%。

Arnhem Investment Management公司的合伙人Theo Maas表示，与市场预期的落差大部分来自Nextgen公司的利润指导过低，市场预期该公司将贡献6000万澳元的EBITDA，然而Vocus仅给出了4100万澳元的预期指导。Vocus对Nextgen的收购在2016年6月29宣布，并于10月26日完成。Maas指出，在尽职调查和收购完成之间，Nextgen的业务确实出现了恶化。

Vocus第二大股东Greencape Capital的投资组合经理Jonathan Koh表示，依旧对于公司的长期增长机会有信心，特别是NBN为公司带来了机会。NBN是澳洲电讯公司“一生仅有一次”的机会，因为澳洲的消费者在未来都需要更换到NBN。

股票方面，Koh认为Vocus不再是高增长、高市盈率的一支股票，而已经转型成为了一支有价值的股票，指出公司目前股息收益率至少在4%以上。在未来，只要Vocus可以向投资者证明，公司可以带来回报增长、实现坚强的利润增长，Vocus无疑会吸引到中长期的投资者前来投资。

小结尽管目前一年澳洲电信通讯板块的股票表现并不尽人意，但是Vocus和TPG都仍然存在着增长点。两家公司目前所做的都是对于澳洲的未来而言至关重要的基础设施，两家公司在未来的增长关键则在于公司的执行方针，也就是说管理层的引导方向将是成败重要的分水岭。

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