PTM大举回购反击空头 波动市迎翻身契机

9月13日收盘后，今年以来遭遇强势做空的Platinum资产管理公司(ASX：PTM)宣布将回购多达10%的股票，作为反击。Platinum表示，将在未来12个月内，持续回购股票，董事会认为此举符合所有股东的利益。

ACB News《澳华财经在线》报道，Platinum是全球盈利能力最强的基金管理公司之一，创始人克尔·尼尔森(Kerr Nielson)和他的前妻朱迪斯各持有26.6%的股份。自8月24日以来，Platinum股价下跌了20%。然而受股票回购利好消息提振，该股周三(9.14)反弹近10%，报于5.36澳元/股。

过去12个月，由于业绩表现低于基准，Platinum遭遇净赎回，公司股价承压，较2015年初的9.2澳元峰值跌去45%。近段时间又遭对冲基金做空，空头称基金的商业模式忽略了销售和分销功能。该股空头持仓占比从4月份的不到1%增加到9%。

研究该股的券商分析师对于回购动作反应不一。大摩维持对Platinum的减仓建议，称与同行业相比，其估值偏高。Platinum回购股份将给公司带来10%的盈利增益，但也限制了未来的增长机会，譬如向欧洲市场的扩张可能会受阻。

瑞士信贷(Credit Suisse)是Platinum股票回购的经纪商，撤销了对该股“跑输大盘”的评级。该行分析师詹姆斯·卡杜克斯(James Cordukes)表示，中期来看，基金业绩仍走弱，预计资金赎回潮将持续，不过，股票回购计划会抑制该股进一步的下滑势头。

Platinum回购将从10月4日启动，尤其当股价低于基础估值时要加大力度，不过并未设定回购价格。卡杜克斯认为，回购规模高达年度交易量的15%，Platinum结果可能仅回购目标的一半规模。市场人士称，回购预计将提升公司盈利水平，有助于改善股价下跌的趋势，目前，公司股价的远期市盈率为15.5倍，与同行一致，但也是其针对大盘市盈率的最高折扣水平(13%)。

大摩对回购的可行性置疑，Platinum目前账上没有足够现金以当前的股价来回购10%的股份，公司资产负债表显示只有2.5亿澳元现金，这远远不够。另外，Platinum将股息分配调至100%以下，同时放弃发放特别股息，此时出台回购政策，公司选择的时机令人吃惊。

澳大利亚精品对冲基金Morphic一直在做空Platinum，该基金认为，Platinum也面临着费用压力。Platinum为抵制资金外流局面，努力保留账面资金，在销售和分销上的投资就会受限。大摩也持类似观点认为，Platinum零售业务规模较大，但国内零售分销团队仅3人，规模远小于主要对手。

然而，本周股价的强势反弹似乎说明，Platinum业绩跑输大盘，但投资者相信，随着市场环境好转，央行宽松政策影响减弱，价值投资策略重新彰显，促使其业绩复苏。瑞士信贷对基金近来的表现做出肯定称，Platinum基金7、8月份资金持续流出，但受到期间股市上涨的冲抵。总体而言，在管基金的规模要好过预期。

Platinum在回购公告中说，全球债市走熊，极大冲击股市。就目前的市场来看，Platinum相信延宕日久的债券牛市即将结束，这将带来诸多影响，比如，以往的“买确定”的炒股模式将会面临一次又次置疑。

此时，正是股票基金再显身手的时刻，因为“基金赖以生存的正是被错估的低价股”。

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