慕思;Tilda
最好看的新闻,最实用的信息
05月24日 14.6°C-22.3°C
澳元 : 人民币=4.76
悉尼

黄燕铭:最近大盘还要调整,是最好的上车时间,不要下车

2019-03-15 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

李少君(国君总量团队负责人、全球策略首席):很荣幸地邀请到了国泰君安研究所的所长,黄燕铭老师参加。今天我将与黄老师讨论5个核心问题:

问题1:现在大家都比较关心的市场方向,是该上车还是下车?

黄燕铭:

最近大盘在这个位置上还要调整一段时间,但却是最好的上车时间,而不是下车的时间。我们来分析一下:

第一,这两天大盘出现了调整,为什么会调整?与两会刚刚结束有很大的关系,大家可以看到两会前有很多传言,也有很多游资聚集资金进入到股票市场。现在两会结束,话题落地,一些游资在这段时间退场,并没有什么特别大的利空,也没有特别的因素干扰市场,所以短期内市场调整是很正常的现象。

第二,现在市场在积蓄力量的过程中。2月27号的时候我说过,大盘指数在2900到3200之间是关键的阻力位置,要形成有效突破的话需要一些时间和一定的力量。2900到3200是大盘曾经从5000点跌下来的时候的一个密集的成交区,大量的股票在这里堆积,因此现在需要在大盘2900到3200的位置上反复进行交易,使筹码得到充分的清洗,这样大盘才能获得上涨的动力。

第三,大盘指数要往上冲的话需要一个力量。这个力量来源于一些新的因素的刺激,特别是一些比较大的周期类的股票,这些股票发力才能促使市场站上3200点。如果市场站上了3200点,往上还有一个比较大的空间。目前A股只是处于上涨过程中的一个休整的时间,等待新的机会的出现,并不是说行情到此就结束了。

所以你要是问我这个时间到底是上车还是下车,我知道很多基金经理、投资者关于这个问题非常关心,对于有些投资者买了股票,赚了钱,在3000点的位置上又兴奋,又担心市场会不会回落,想下车。

但是又有些基金经理在前面的行情中没有赚到钱,又不甘心,在这个位置想上车又不敢上。所以大家现在都处于比较疑惑和焦灼的状态,这种状态在一段时间内会维持,但是我们认为,后续随着大盘在这个位置上不断地休整,筹码清洗干净之后,后市还会有一个继续上升的过程,所以我们对后市依然是看好的!

李少君:

黄老师明确地给出了答案:上车!现在只是休整,行情并未结束。

问题2:监管政策对市场的影响

黄老师,我们关注近期监管部门出台了一些监管政策,主要是针对配资的,对于资金方面的政策始终是大家的一个心结,15年之后忘不了,那么您怎么看这次政策对市场的影响?

黄燕铭:

我想讲几个环节:

这次监管部门查配资,我认为这个时间点非常合适。在这个时间点做这件事,对整个市场的发展也是非常有益,对我们未来行情的健康发展也会有帮助,所以在这个时候,监管部门出手,查配资的问题也是有必要的。等到行情产生了巨大泡沫再去查,为时已晚。

回想下2015年的情况,当时我们看到监管部门查场外配资,导致市场暴跌,但是这里面有一个关键词叫“导致”,这个词用的其实是不合适的。2015年大盘出现暴跌的原因并不是监管部门查场外配资,而是资本市场微观结构恶化导致的。

查场外配资不是原因,原因是整个市场之前放杠杆太凶。就好比你去店里买气球,老板把气球的气冲得特别足,你一摸,气球就爆了。那么到底是因为老板把气球的气打的太足,还是你摸了一下导致的气球爆掉?显然前者是主因,而摸一下只是催化剂。

现在我们看到市场起来了,健康发展的过程中气并没有被打的非常足,也没有到将爆而未爆的状态。如果现在不对场外配资进行排查,等到泡沫严重的时候再排查就为时已晚了。所以我认为吸取2015年股灾的教训,提前对风险性的因素控制好,对后续行情的发展是非常有益的。

李少君:

好的黄老师,其实您回答了一个大家非常关心的问题,就是资金涌入的太快容易导致气球气太满。下一个问题就来了,如果配资已经完成清查,气球也不太大,那么资金还是会决定风格。我们看到1月份、2月份和3月份的市场风格是不同的。

问题3:您怎么看下一阶段市场的风格和结构?

黄燕铭:

整个A股的大势从年初开始可以说经历了两个阶段,接下来开启的是第三个阶段。

第一个阶段:1月份,大量的外资涌入中国市场。外资进入中国市场首先会按照他们跟踪的相应指数进行标配,但是在标配的同时,对一些强势行业进行超配,主要是在消费品行业,最典型的是食品饮料、白酒以及家电,从统计数据上都可以看到。但是外资进入的行情到1月底就基本告一段落了,所以说消费股的行情也就基本结束了。

第二个阶段:A股的监管政策发生了很大的变化。总结来说就是对交易监管进行了放松,并使得大量的社会资金涌入股票市场。最典型的就是游资,游资的进入就决定了当时的市场风格。

国泰君安研究所内部经常讨论一个问题,就是增量资金的投资风格决定了市场的投资风格。大家回想一下,2014年底,大量地产商把钱投入到股市,这些人的投资风格形成了当时一波银行股的行情,因为这些地产商最喜欢买的就是银行股。现在我们看到的情况是大量游资进入到股票市场,游资炒股有他的特点。他们偏好具有高风险特征的股票,所以在2月份,我们看到了具有高风险特征股票的行情。

所谓高风险特征的股票是他们的业绩具有很强的不确定性,公司处于快速变化过程中,最典型的就是科技股,此外,还有一些被大家称为垃圾股的股票,产生了大幅上涨的行情,这都跟游资的风格有很大的关系。接下来,我们认为游资主导的投资风格还会延续一段时间,但是不会太长。

第三阶段,公募重新主导定价权。接下来我们将看到市场风格发生改变,主要是资金面发生了变化,资金面由社会游资转变为主体资金。在目前这个阶段,公募基金经理看到游资的炒股风格只能望洋兴叹,不知所措,但是在下个阶段,投资风格将不再由游资主导,而变为由公募基金主导,回到一个常规的投资风格上去。

不同风格资金流入决定了不同阶段的不同风格。第一阶段是外资流入,主要表现的是消费股,第二个阶段是游资流入,主要表现的是高风险特征的股票。第三个阶段是正规资金流入。这个时候表现的主要是价值类的股票。

价值类的股票机会主要表现在哪里呢?我们认为主要是周期股。对于国泰君安研究所从2月27号开始推周期股,市场上有一些人赞同,一些周期股出现了很好的行情,但是很多人至今不能理解。他们的疑惑在于,宏观经济情况不怎么好,上市公司业绩也没有出来,凭什么在这个时候推周期股?好像所有基本面的条件都没有成立。我要说的是,当你看到所有基本面条件都已经成立的时候,周期股的行情早就起来了,就晚了。

所以这个时候要上车,重点买的应该是科技类的股票和周期类的股票。

李少君:

好的,这个时候要上车,周期类和科技类,原因是资金结构决定了市场风格。其实在现在这个时点,很多公募的客户,不论仓位重还是仓位轻,都很纠结。黄老师明确了这个时候要上车,以及上车的结构,

问题4:对于节奏和可能存在的风险能不能有个简要的展望?

黄燕铭:

最大的风险点还在于政策的不确定性,依然是我们需要关注的重点。之前大家都说我们这轮行情是政策导致的牛市,当然政策带来的牛市需要我们去观察,本身就具有一定的不确定性。

第二个是我们刚刚讲到的游资会如何的变化,跟监管政策也有很大的关系。目前来看,游资进入市场的节奏,包括A股市场情况还是比较健康的,但是不排除对于个别股票出现了过度炒作。

第三个是在这过程中的放杠杆问题。目前来讲整个市场的杠杆情况还是比较健康的,但是对于某些个股,不是说整个大盘,受到了庄家的恶意炒作,尤其是通过杠杆的方式把股价炒高,这个股票一旦接盘,后果是不堪设想的,所以我们要规避这些通过放杠杆把股价拼命拉高的股票,这些股票未来不一定给我们带来收益,只是眼前表现很好。这是我们需要注意的几个方面。

李少君:

好的黄老师,这几个问题我想交流完了以后投资者会有很清晰的理解。

作为结束语,是否可以用一句话来告诉投资者您最想表达的内容?

黄燕铭:

我最想跟大家说的就是这轮行情本身是一个政策带来的行情,目前A股市场的状况是有基础的,对后市持有坚定的信心。很多人跟我说这轮行情是缺乏基础的,因为在他们的心目中,业绩带来的行情是有基础的,政策带来的行情是没有基础的。

我想说的是,这个理解是错误的。股票价格是以人心为基础,人心的基础可以从哪里来?可以从上市公司的业绩上升带来,也可以通过政策面的调整,都可以导致人心的变化,而人心的变化都可以反映在股票价格上。所以可以说业绩的上升带来人心的上升从而带来股价的上升,政策的上升也可以带来人心的上升,由此也可以带来股价的上升,这两者本来是一致的。

所以我们不能简单说由业绩上升导致的股价上升是有基础的,而政策面的改善带来的股价上升缺乏基础,这个理解我认为是不对的。监管层、投资者自2015年股灾以来,对于很多问题的认识也逐步走向一致,所以我们认为目前A股市场的状况是有基础的,对后市持有坚定的信心。

关键词: 股票股市股价
今日评论 网友评论仅供其表达个人看法,并不表明网站立场。
最新评论(0)
暂无评论


Copyright Media Today Group Pty Ltd.关于我们隐私条款联系我们商务合作加入我们

分享新闻电话: (02) 8999 8797

联系邮箱: [email protected] 商业合作: [email protected]网站地图

战略合作:澳洲机票网法律顾问:AHL法律 – 澳洲最大华人律师行新闻爆料:[email protected]

友情链接: 中国国际贸易促进委员会驻澳大利亚代表处 澳华财经在线