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央行措辞变了,Q2例会纪要,传递5大新信号(逐句对比

2018-06-29 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

央行措辞变了,Q2例会纪要,传递5大新信号(逐句对比 - 1

中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度(总第81次)例会于6月27日在北京召开,28日晚间央行发布了会议纪要,篇幅比以往明显加长。

央行措辞变了,Q2例会纪要,传递5大新信号(逐句对比 - 2

由于央行未发布一季度例会纪要,华尔街见闻将2018年二季度例会纪要与2017年四季度例会纪要进行比较,发现此次会议发布的新闻稿发生了较大的变化,释放了不少新信号。

1、国内外经济、金融形势判断更加丰富,也是篇幅加长的主要所在。

今年二季度例会:我国经济基本面良好,内需对经济的拉动不断上升,外贸依存度显著下降,应对外部冲击的能力增强。国内经济金融领域仍存在一些深层次问题和突出矛盾,国际经济金融形势更加错综复杂,面临一些严峻挑战和不确定性。

去年四季度例会:当前我国经济金融运行稳中向好,但面临的形势依然错综复杂,主要发达国家复苏总体延续,部分新兴经济体仍面临挑战,国际金融市场存在风险隐患。

中金固收团队认为,央行对经济的看法仍偏正面,宏观数据和国企盈利确实不错,与市场悲观的预期形成对比,这样的分化近来到了峰值。

此次会议提及目前比较棘手的外部形势,“国际经济金融形势更加错综复杂,面临一些严峻挑战和不确定性”,对比去年的“面临的形势错综复杂”,央行的判断更加谨慎,但央行对于贸易前景还是较为乐观的,“外贸依存度显著下降,应对外部冲击的能力增强”。

2、新提出要“加强形势预判和前瞻性预调微调”。

今年二季度例会:要继续密切关注国际国内经济金融走势,加强形势预判和前瞻性预调微调。

去年四季度例会:密切关注国际国内经济金融运行最新动向和国际资本流动的变化。

3、“货币政策要松紧适度”,有关货币政策取向的表述比之前要更加“松”一些,更强调宏观调控,货币供给总闸门从“切实管住”改成了“管好”,货币信贷及社会融资规模合理增长从“保持”变为“引导”。

6月24日,央行定向降准7000亿,约5000亿用于支持“债转股”,约2000亿用于发放小微企业贷款。

今年二季度例会:稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,保持流动性合理充裕,管好货币供给总闸门,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

去年四季度例会:密切关注国际国内经济金融运行最新动向和国际资本流动的变化;实施好稳健中性的货币政策,切实管住货币供给总闸门,保持货币信贷及社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定。

人民大学客座教授邓海清再次提出,央行货币政策已经发生“巨变而非微调”:流动性基调由“合理稳定”切换为“合理充裕”:

6月20日国务院常务会议改变流动性基调为“合理充裕”,之后6月22日,央行发布《中国区域金融运行报告(2018)》,确认“保持流动性合理充裕”,6月26、27日央行公开市场操作中均再次确认,“保持银行体系流动性合理充裕”。

此次货币政策例会,央行再次确认“流动性基调”由“合理稳定”切换为“合理充裕”,且近期央行进行类似于全面降准效果的“定向降准”,更符合总量政策而非结构政策的特征,不再强调降准的“对冲作用”,这一点与4月“定向降准”很大不同,流动性不会再现4月降准之后的持续紧张,市场不必杞人忧天。

中金固收团队则认为,虽然充裕一词值得关注,但此次会议新增“松紧适度”,保留“管好货币供给总闸门”,不难推测仍不会太过宽松。在当前内外风险兼具的背景下,货币政策应该更灵活,中性偏松的取向更为明确。

4、金融防风险不能松懈,强调“把握好结构性去杠杆的力度和节奏,促进经济平稳健康发展”,不再提“有效控制宏观杠杆率,提高直接融资比重”。

今年二季度例会:疏通货币政策传导渠道;主动有序扩大金融对外开放,增强金融业发展活力和韧性;把握好结构性去杠杆的力度和节奏,促进经济平稳健康发展,稳定市场预期,打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险的底线。

去年四季度例会:有效控制宏观杠杆率,提高直接融资比重;深化利率和汇率市场化改革,加强和完善风险管理,守住不发生系统性金融风险的底线。

5、未提及人民币汇率

此外,今年二季度例会新闻稿中并未直接提及人民币汇率,而在5月11日发布的今年一季度货币政策执行报告中,明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。

深化利率和汇率市场化改革,增强利率调控能力,加大市场决定汇率的力度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

近期人民币出现快速贬值,6月29日人民币兑美元中间价连续第八天下调,报6.6166。离岸人民币在中间价公布后下挫近百点,一度跌破6.65,创下2017年11月底以来的新低,连续12天下跌,创历史记录。随后,已升至6.63左右。

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平安证券首席经济学家张明表示,本轮人民币兑美元汇率的贬值趋势,从根本上来说是由基本面与预期因素决定的,而非中国央行主动实施的贬值策略。

张明预测,中国经济增速的下行过程即将企稳,有望稳定在6.7上下。反之,如果国际国内因素出现不利变化,则汇率就可能进一步下跌。即使在这种情形下,人民币兑美元汇率在今年内跌破7的概率依然较小。

关键词: 央行信号财经
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